【信用债运行双周报】万科债券展期、商业不动产REITs试点将启动4家民营股权机构获风险分担工具支持拟发科创债9.3亿元

摘要

债市热点追踪：

万科“22万科MTN004”展期；证监会发布商业不动产REITs征求意见稿。

一级市场：广义信用债发行放量，创新品种发行继续升温

广义信用债发行概览：发行规模上升、发行期限延长，科创债发行破千亿。发行规模为12812.41亿元，增加43.63%，净融资较前值增加2332.98亿元至4082.25亿元。金融债、公司类信用债发行期限均延长。创新品种共发行2136.64 亿元，科创债发行1391.49亿元，绿色债券发行731.28亿元。4家民营股权机构获风险分担工具支持拟发行9.3亿科创债。

城投债发行规模增加、净融资由负转正，加权平均发行利率下行、利差收窄。发行规模较前值上升23.42%至1090.82亿元，净融资增加681.69亿元至206.96亿元。加权发行利率2.30%、较前值下降3.63BP，发行利差78.48BP、较前值小幅收窄4.64BP。发行品种私募债、5年期为主。发行主体以区县级、AA+为主。共20省发行城投债，江苏发行规模最大，贵州发行利率最高、广西发行利差最高。

产业债发行、净融资规模均上升，多数行业净流入，公用事业、交通运输发行规模较大。发行规模6474.36亿元，较前值增加43.91%，净融资规模增加 1021.88 亿元至 2294.91 亿元。发行券种以中票为主；发行期限以1年期以下和3年期为主。发行主体以AAA、地方国有企业为主。公用事业、交通运输等行业发行规模较大，多数行业净流入。加权发行利率为2.00%、利差为 49.67BP，分别较前值下降2.87BP、4.46BP。

金融债发行、净融资增加，二永债发行破千亿。发行规模3763.3亿元，环比增加 30.11%；净融资额增加252.56亿元至361.36亿元。发行期限以3年期为主，券种以商业银行债为主，发行主体以证券公司、AAA级为主。资本工具方面，二级资本债发行9只、规模为1198亿；永续债5只，规模共83亿。发行成本看，金融债加权平均发行利率、利差分别为2.04%、43.40BP，较前值上行9.61BP、收窄1.41BP。

二级市场：信用债收益率普遍上行，二永债领跌，信用利差多数走扩

主要信用债品种交易多数升温。债市收益率先小幅震荡后快速上行，赎回扰动叠加房企风险释放预期，信用债跌幅高于利率债，信用利差普遍走扩，二级资本债跌幅领先，长端超9BP。12月债市或延续波动态势，在赎回新规尚未落地前市场情绪仍较为谨慎，建议年前以防守为主谨慎操作，关注摊余债基再配置对3-5年信用债行情的驱动力、中央经济工作会议精神和公募销售新规落地是否与市场预期存在偏差，以及万科债券展期方案对信用债市场的实质性影响。

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